据中国社会科学院货币理论与货币政策研究室（CASS）主任、第一资本证券首席经济学家彭兴韵表示，中国人民银行（PBOC）或追随美联储加息进一步上调政策利率水平来稳定汇率和支持金融降杠杆。

　　彭兴韵称，“人民币汇率是央行去年追随美联储加息步伐的主要考虑因素”。

　　若人民币贬值预期进一步强化，央行很可能会上调公开市场操作利率予以回应。

　　彭兴韵表示，作为世界第二大经济体，中国需要稳定、强势的货币，将继续推动人民币的国际化进程。而人民币的国际化进展激发了中美矛盾，因为随着人民币的影响力扩大，削弱美元的主导地位势必被削弱，从而引起双边摩擦。

　　–帮助降杠杆

　　与此同时，上调政策利率与金融降杠杆目标是一致的。目前货币市场利率和主权债券收益率的利差较大，将鼓励投机者进行套利操作。

　　周二，10年期中国政府债券收益率收报3.6700%，对比7天逆回购平均利率为2.7283%。

　　然而彭兴韵称，考虑到实体经济融资成本仍相对偏高，中国人民银行可能维持温和的加息节奏。

　　彭兴韵表示，“央行将继续小幅度，比如一次上调5个基点，尤其是考虑到目前债务违约在增加”。

　　自3月份以来，中国人民银行追随美联储加息分别上调了7年、14天和28天逆回购操作利率5个基点。

　　–强势信号

　　虽然市场参与者认为5个基点的加息较为温和，但潜在讯息仍不可忽视。“政策决策者并未提及指导货币市场利率下降，但降杠杆和防范金融风险依然是重点。”

　　但选择调整公开市场操作利率而不是调整基准利率，央行试图选择更宽松的政策。

　　如果GDP增长有望回落至6.5%，那么可能会考虑更普遍性的存款准备金率下调和公开市场操作置换以及定向降准。

　　中国人民银行持有25万亿元银行准备金而通过各种货币工具向银行提供了约10万亿元贷款。因此央行资产负债表两边的利差约为200个基点，引发了外界诟病。

　　–资产负债表扭曲

　　彭兴韵表示，“资产负债表扭曲很难让央行维持所谓的‘中性’立场”。政策决策者称，“审慎且中性”的货币政策不仅仅指的是货币供应，而且是增加总体政策平衡性。

　　一年内即将有3万亿元货币政策工具到期，中国人民银行还有下调200-300个基准存款准备金率的空间进行置换。长期来看，大型银行的存款准备金率应从目前的16%下调5%。